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理财子公司开户规则落地:万亿资金能够支撑股市?

理财子公司开户规则落地:万亿资金能够支撑股市?

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理财子公司股市开户规则终于落地。12月6日,中国证券登记结算有限责任公司更新了一版《特殊机构及产品证券账户业务指南》。修订后,银行理财子公司的自营资金可开立证券账户

理财子公司股市开户规则已经落地。

12月6日,中国银行登记核算有限责任公司更新了一版《特殊机构及品牌证券账户业务指南》。修订后,银行理财子公司的自营资金可开立银行帐户,并可开立相关投资产品期货账户。目前证券投资总产值达30万亿,市场人士惊呼,万亿级别巨量资金入市指日可待?然而真相是这种吗?未必。

对于目前钟爱“固收+”系列品牌的理财子公司而言,由于与公募理财的用户风险偏好不对等,权益类产品配比偏低,加之投研能力培育还在酝酿期,当前直接入市搅动资本市场的比重不高,未来更有可能利用MOM、FOF的方式入市,提高股票资产总量。

为26万亿理财资金入市清障?

兴业研究大类资产配置分析师孔祥对21世纪经济报道声称,目前证券投资总量至少26万亿(剔除保本理财),资管新规之前大约是6%-8%的信托资金利用私募的方式开展去资本市场,但是这些是属于优先级产品、类配资业务,与传统赚取息差的销售有些类似。但是今后的大方向是更多直接参与配置权益类风险资产,承担与成本相匹配的风险。

根据《指南》,商业银行理财子公司因融资范围依照《商业银行理财子公司管理办法》有关规定的,可申请开立银行帐户,申请材料参照商业银行证券帐户开立申请材料。理财品牌账户方面投资子公司发行的在“全国银行业理财信息登记平台”登记的网贷产品,即可开立商业银行理财产品期货账户。账户开立需由资产托管人向国内结算申请,临柜或在线申请均可。

这两条为投资子公司自有资金和品牌开户开了“绿灯”。其中,自有资金虽然可以置业本公司理财品牌,包括股票这一类的标准化资产,但是量也是不会太大。举例而言,工银理财注册资本金160亿元人民币,已经是注册资本最高的理财子公司股票配资平台,但是相对于监管的2.58万亿非保本理财而言也是毛毛雨。另外,对于资管机构而言,自有资金投资权益类资产比率下降,风险收益比算下来也往往便宜,一般来说,自有资金除了投固定资产之外,还必须为资管业务扣减资本作准备。

多名机构学者指出个人股票开户数量新规,本次修改主要也是因为投资产品资金入市扫清障碍。

其实,为其入市铺路的新政是逐渐落地的。在资管新规和投资政策之前,银行储蓄或许不得投资于境外二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金,但是按照银监会2009年发布的65号文《关于进一步完善商业银行个人理财业务投资管控有关问题的通告》,商业银行的私人证券可以不受钳制,为成本承受能力较强的高资产净值人群提供此项产品。

在2018年4月发布的资管新规之中,明确了公募理财品牌可以置业上市交易的股票,但不能投资未上市交易股份个人股票开户数量新规,私募投资产品则无此类限制。此外,在货币型和债券型基金之外,银保监会允许公募和基金理财产品融资各类公募证券投资私募。

2018年9月,中证登修订了2018年9月版的《特殊机构及品牌证券账户业务指南》,对商业银行理财产品开立账户予以放行。而时隔一年的再次升级,为商业银行理财子公司设立品牌账户继续提供方便。

万亿资金支撑股市争议

假使银行投资入市,能否让楼市注入强心剂,提供一笔中大量资金支撑?

孔祥表示,目前商业银行理财产品的债务期限平均187天。在资管新规出炉前,银行利用资金池操作来建立资产和久期错配,但这些方式尚未宣布开启。未来,由于产品期限越短,获取高成本的难度越高,银行两年期跟三年期的产品对居民的吸引力会降低,居民配置需求太强,的确能够让股票提供一笔中大量资金支持。

随着各项配套制度逐渐建立,大有“万亿增量资金入市在即”的普遍市场预期,孔祥表示,非标资产现在占银行投资投向的17%,主要是房地产和平台公司债券,在资产荒的状况下合规资产越来越少,权益类资产可能会相应大幅取代非标中的一部分。如果非标中对价理财资金总额5个点到配置权益类资产,差不多会产生万亿级别的资金。

此前,6月成立的交银理财总裁金旗表示,“对银行来说,固定成本却将是一个强项,但权益类投资能边际降低,目前的占比约3%,未来2-3年内似乎增加至5%,中经常可能会到10%。”

普益标准研究员吴红丽则表示,目前来看,获批准开业营运的投资子公司数量较少,且所发产品依然以性能固收类资产为主,根据2019年上半年银行投资半年报,权益类投资产品占所有非保本理财产品存续余额仅为0.32%,按银行投资总产值计算,目前入市资金不足为千亿。即使随着银行理财产品投资范围缩减,权益类资产占比上升,估计入市规模也仅在千亿级别。

根据此类报告,今年上半年银行投资配置权益类资产总量为9.25%,而2018年为9.92,不升反降。不过这部分权益类资产也不全是股票,还有众多是非上市公司股权及其明股实债的个别,真正的股票投资少之都少。

至于银行将能够配置股票资产,孔祥认为首要还是凭借MOM和FOF模式,直投比例较小。“26万亿资金中的1%已经是2000多亿,体量极大,直投股票对专业度要求极高,银行投资的利润波动能面对巨大的挑战,因此直投股票并非是主流之选。故而银行理财子公司更倾向于评价优秀的管理人来监管这部分权益类资产。”

而为建立资本行业中大量经费,规范管理人中管理人产品运作,12月6日,证监会正式公布MOM产品的推行指引股票配资平台,从MOM产品定义及运作方式、 参与主体职责等多方面进行严格。除了证券、公募基金、期货公司之外,银行投资也是望乘其东风。

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